18.
Jan.
2019

«Im Dezember 2018, gegen Ende eines turbulenten Jahres, kamen die Aktienmärkte schwer unter Druck. Einzelne Aktienindizes verloren in wenigen Tagen 10 % und mehr, bevor in den letzten Tagen des alten Jahres eine fast ebenso eindrückliche, bis heute anhaltende Aufwärtsbewegung einsetzte. Hintergrund dieser heftigen Schwankungen: (zu?) massiv reduzierte Gewinnschätzungen durch einige Aktienanalysten, rückläufige Oelpreise und damit verbundene Rezessionsängste, saisontypisch tiefe Handelsvolumina. Parallel zu den Aufwärtsbewegungen an den Aktienmärkten erholte sich auch der Oelpreis in den letzten Wochen um ca. 20 %.

Das wahrscheinlichste Konjunkturszenario für das laufende Jahr sieht positive, wenn auch rückläufige Wachstumsraten vor, verbunden mit einem wachsenden Bewusstsein für die im Zuge der Notenbankinterventionen stark angestiegenen Verschuldung. Diese Entwicklung wird wohl höhere Zinsen für schwächere Schuldner mit sich bringen – ob auch für die besten Schuldner ein Zinsanstieg erfolgen wird, erscheint offen, ist aber nicht auszuschliessen.

Die Anlagekommission von TRANSPARENTA hat an ihrer Sitzung vom 18. Januar 2019 beschlossen, die im Dezember 2018 auf „neutral“ erhöhte Aktiengewichtung unverändert zu belassen. Weil sich gleichzeitig der Optimismus für eine weitere deutliche Erholung der Aktienmärkte fehlt, wird der im Dezember eingegangene Teilhedge (Dezember-at the money-Puts) auf 50 % der Bestände angehoben. Die Untergewichtung der CHF-Obligationen (rund 10 Prozentpunkte) wird beibehalten, ebenso die neutrale Gewichtung der FW-Obligationen (ausnahmslos Inflation Linked Bonds). Die Goldposition von knapp 4 % des Portfolios wird beibehalten.»