17.
Dez.
2019

«Das Börsenumfeld war in den letzten Wochen geprägt von einer Abnahme der Risikoaversion und auch die jüngsten Indikatoren deuten nicht auf eine Veränderung der Stimmungslage hin. Risikoreiche Anlagen wie Aktien haben weiter zugelegt und die Erwartung eines Jahresend-Rallys scheint sich zu erfüllen. So hat beispielsweise der Weltmarktindex für Aktien von Morgan Stanley (MSCI World) neue Höchststände erreicht. Zu den Treibern dieser positiven Marktentwicklung gehören sowohl aufgehellte Konjunkturaussichten als auch die unvermindert hohe Versorgung der Finanzmärkte durch Zentralbankliquidität. Bei den unterliegenden Fundamentaldaten gab es keine wesentlichen materiellen Änderungen. Kotierte Immobilienfonds haben mit einem Plus von 19.3 % von Januar bis November ebenfalls markant zugelegt. Allerdings bewegen sich die die durchschnittlichen Aufpreise zum Nettoinventarwert (Agios) dieser Fonds mit 32 % nahe an den historischen Höchstständen. Da die Ausschüttungsrenditen aber mit rund 2.6 % nach wie vor deutlich über den Renditen an den Obligationenmärkten liegen, dürften diese indirekten Immobilienanlagen nach wie vor im Fokus der Anleger bleiben.

Die Anlagekommission hat an ihrer Sitzung vom 17. Dezember beschlossen, ihre aktuelle taktische Positionierung leicht anzupassen. Das schon bestehende Übergewicht bei den Aktien wurde erneut leicht aufgebaut, wobei das gesamte Aktien-Exposure über Put-Optionen vollständig gegen Kursrückschläge abgesichert bleibt. Obligationen Schweiz werden weiterhin stark untergewichtet. Die Gewichtung von Obligationen Fremdwährung bleibt nahe am Strategiegewicht und Immobilien Schweiz sind rund 1 % übergewichtet. Gold hat wie im Vormonat ein Übergewicht von knapp 5 %.»