28.
Juni
2023

«Das aktuelle Umfeld ist weiterhin gekennzeichnet durch eine solide wirtschaftliche Entwicklung bei gleichzeitiger restriktiver Geldpolitik zur Bekämpfung der anhaltenden Inflation. So sind die Ankündigungen der Notenbanken meist im Rahmen der Markterwartungen geblieben. Im Juni legte die US-Notenbank eine Zinspause ein, während die Europäische Zentralbank und Schweizerische Nationalbank weiter die Leitzinsen erhöht haben. In diesem Umfeld haben sich die Aktienmärkte bisher als relativ robust erwiesen. Insbesondere in den USA hat in jüngster Zeit auch der Hype rund um das Thema «Künstliche Intelligenz» für Kursphantasien gesorgt. In der mittleren Frist bedeutet die restriktive Geldpolitik Gegenwind für die konjunkturelle Dynamik und stellt damit auch ein Risiko für die Unternehmensgewinne dar. Ferner belasten Indikatoren wie die invertierten Zinskurven, strengere Standards bei der US-Kreditvergabe und weiterhin schwache US-Vorlaufindikatoren für das verarbeitende Gewerbe den konjunkturellen Ausblick.

Vor diesem Hintergrund hat die Anlagekommission entschieden keine Änderungen bei der taktischen Positionierung vorzunehmen. Obligationen bleiben untergewichtet und die Aktienquote leicht übergewichtet. Gold bleibt neutral gewichtet und Immobilien Schweiz übergewichtet. Zudem wird der USD- und Euro-Anteil bei Obligationen Fremdwährung weiterhin abgesichert.»